Australia: La previsión de subida de tipos pende de un hilo

La tasa de inflación general ha caído ahora por debajo del 5%, lo que alentará la idea de que el ciclo de ajuste del RBA ha llegado a su punto máximo, aunque el progreso en los próximos meses será más difícil. Nuestro último llamado de subida de tipos de 25 pb para el 4T23 pende de un hilo

% interanual

No esperábamos que la inflación australiana cayera marcadamente este mes. Los grandes aumentos de las tarifas eléctricas iban a ser parte de las cifras de hoy, y al incorporarlos a nuestros pronósticos, parecía más probable que la inflación, en el mejor de los casos, cayera sólo un poco, o más probablemente, se mantuviera más o menos sin cambios con una remota posibilidad de que realmente aumentara. un poco.

Por lo tanto, la caída de la inflación al 4,9% interanual en julio desde el 5,4% fue un shock, aunque bienvenido.

Vimos que el componente de vivienda aumentó un 1,3% respecto al mes anterior, frente al 0,3% intermensual de junio, y aquí será donde los aumentos de las tarifas eléctricas serán evidentes. Pero las caídas en los precios de alimentos y bebidas, así como las vacaciones (parte del subíndice de recreación) parecen haber compensado todo eso y más, y hubo una gran parte de la canasta del IPC, especialmente en el lado de los servicios (educación, salud, finanzas). ) donde los precios aparentemente no se movieron en absoluto en julio, lo que habría contribuido a bajar el promedio de toda la canasta.

Respecto a hace un mes, el índice IPC subió sólo un 0,25%, lo que, de mantenerse a medio plazo, devolvería la tasa de inflación al rango objetivo del 2-3% del RBA durante los próximos 12 meses. Pero los aumentos intermensuales realmente necesitan mantenerse bajos en este tipo de tasas o menos, ya que los efectos de base, incluido este mes (el índice IPC de julio del año pasado subió un 0,7% intermensual) han estado haciendo gran parte del trabajo duro para llevar la inflación ha bajado recientemente.

Durante los tres meses siguientes, los aumentos mensuales correspondientes a 2022 fueron todos del 0,3%, por lo que si el aumento del IPC de julio se mantiene durante los próximos tres meses, veremos una caída de la inflación solo entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales más. Cualquier desviación al alza de esto, y la inflación pueden comenzar a subir nuevamente, y solo por esa razón, nos aferramos a la última subida de tipos de 25 puntos básicos en el 4T23, pero admitimos que estamos mucho menos cómodos con esta visión que antes. ayer.

Si, además de una racha de inflación decente durante el próximo mes, también vemos alguna corroboración de la economía real, por ejemplo, una repetición de los datos más débiles del mercado laboral del mes pasado, entonces es casi seguro que recortaremos el recorte final. En ese momento, la pregunta pasará a considerar cuándo y cómo el RBA podría comenzar a alejarse de su actual entorno restrictivo. ¿Será esta una reducción modesta para llevar las tasas oficiales de vuelta a una situación más neutral ante un aterrizaje bastante suave, o será un recorte más agresivo para apuntalar una economía que se desacelera más rápidamente?

En verdad, no sabemos la respuesta a esto. Nuestras expectativas son para el primer escenario, pero hay muchas partes móviles en este, incluida la forma en que se configura el entorno externo (China y Estados Unidos en particular). Y no descartaremos escenarios más pesimistas hasta que tengamos mucha más evidencia que respalde la hipótesis de los préstamos blandos.

El AUD rápidamente hizo caso omiso de la impresión de inflación más débil. Las tendencias más amplias del USD probablemente serán más importantes en los próximos meses para el AUD que cualquier cambio marginal en las expectativas de política del RBA.

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